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轨交行业景气提升 思维列控并购蓝信科技凸显协同效应

摘要:轨交行业景气提升 思维列控并购蓝信科技凸显协同效应

  中证网讯(记者 江钰铃)成功并购同业企业蓝信科技思维列控(603508)2018年前三季度业绩实现了显著增长。在行业整体迎来高增长的大环境下,公司新一代列控系统的上马及并购企业的协同助力,将助力公司进一步打开市场空间。

  行业整体迎来高增长

  随着轨交行业景气度整体提升,2018年思维列控业绩出现明显复苏。2018年前三季度,思维列控营业收入分别增长43.70%、24.86%、24.70%,归属于上市公司股东的净利润分别增长36.97%,31.37%,33.92%。截至第三季度,思维列控实现营业收入3.96亿元,归属于上市公司股东的净利润1.36亿元。

  由于列控系统市场准入壁垒较,行业竞争格局相对稳定,近年来思维列控毛利率一直维持在较高水平。同时,公司资产负债率极低,截至2018三季度末,公司资产负债率仅为5.53%,且主要是应付账款,没有短期借款。

  进入2019年,轨道交通行业的高速发展期仍将持续。中国铁路总公司计划2018-2020年采购机车3756台,其中预计2019年采购机车1564台,2020年2004台,2018年至2020年机车累计采购量相比2015年至2017年增长116%。行业复苏叠加产品迭代增加了市场的关注热度,市场预计新一代LKJ-15列控系统将迎来广泛应用机遇,新一代LKJ系统定价的提升带来新的市场空间。

  新一代列控系统有望打开市场空间

  根据相关规定,包括LKJ列控系统在内的车载电子设备的更换周期为6-8年,照此推算,2019年到2021年LKJ系统也将迎来又一次大规模更换期。

  2018年4月,思维列控的最新列控系统LKJ-15通过了CRCC认证,而LKJ-15系统作为第四代LKJ产品,在安全和数据技术等方面较此前有很大进步。LKJ-15系统同时支持车载预存储基础数据、应答器提供基础数据两种方式,能够满足铁路列车在不同速度级别区段的运营要求,对线路的适应能力强,安全性更好,是目前最先进的LKJ列控系统。

  截至2017年底,,思维列控研制的LKJ-15列控系统已经在北京、郑州、南昌等铁路局的机车、动车组列车上开展试验和试用考核,试验里程突破70万公里,目前已经具备了推广条件。

  有市场分析人士预计,LKJ-15系统定价将达到40-60万元/套。按2019年中国铁路总公司对LKJ-15系统采购量约900套估算,根据思维列控LKJ系统45%的市占率,预计公司2019年LKJ-15系统销量有望达到400套左右,有望继续推动公司业绩增长。

  以LKJ-15系统为基础,思维列控也正计划用2-3年研发并推广CTCS-2级高铁列控车载设备(ATP)系统,打造机车和动车双列控系统龙头。

  并购蓝信实现协同效应

  2018年4月,思维列控公告以8.82亿元现金收购蓝信科技49%股权2018年5月,公司进一步公告拟通过发行股份及支付现金方式收购蓝信科技剩余51%股权。2018年12月28日,思维列控发布公告称蓝信科技工商变更登记手续已完成,上市公司持有蓝信科技100%的股权。

  蓝信科技在高铁领域有先发优势,并购完成后,双方将在多领域实现协同效应。业务方面,借助蓝信科技在高铁列控系统运行监测和信息管理领域经验和市场优势,思维列控有望推动ATP系统在机车、普速动车组、高速动车组的全覆盖,进一步实现产品在列控和监测领域齐头并进的发展态势;在产品方面,目前蓝信科技已经实现了BTM的国产替代,有望在2019年通过CRCC认证。BTM是LKJ-15系统的关键部件之一,蓝信科技实现BTM的突破有望降低思维列控LKJ-15系统的生产成本。

2019-02-19 网络整理

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